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风格投资是个伪命题：淡化风格、深化价值、头部为王年度层面看，A股并不存在风格投资。如若展望未来，成熟产业的集中度提升带动头部企业盈利的稳定性提高，这已是不可逆的产业趋势，或许也构成了市场唯一的风格，即是“头部为王”。企业盈利决定结构：产业生命周期的魅力与指引

似乎有意要澄清外界的质疑，朱晔强调，天神娱乐上市以来的每一次外延式发展，都经过了他与公司管理层的深思熟虑，绝非贸然激进。收购爱思助手，是为了让天神拥有更多自有的移动互联网用户；收购妙趣横生，是为了拥有游戏引擎内核，在上游研发领域具备更强的话语权和议价权；收购雷尚科技，为的是夯实天神在多元游戏产品赛道上的全能竞争力；

四是完善信用信息整合共享机制，支持信用贷款投放。中央层面，继续深化银行与税务、市场监管部门的“银税互动”、“银商合作”，推动银行对接发展改革委、海关等部门的信息资源。地方层面，推动地方政府加快建设区域性的小微企业信用信息共享和综合性金融服务平台。通过缓解银企“信息不对称”，使更多的银行有能力、有条件向小微企业发放信用贷款。鼓励银行进一步运用互联网大数据技术，总结推广“小微快贷”等成熟的信用贷款模式。

美国国际市场新闻社记者：据市场传言有不少小微企业获得贷款处在基准利率之下，相对比较低，请问这是否属实。还有一个问题，目前采取支持中小微企业降低融资成本的政策，增加贷款会不会增加企业和社会的杠杆率？谢谢。李均锋：谢谢这位记者的提问。你提的这个问题我们也做过调查，因为去年要求商业银行降低利率，来降低成本，现在我们统计的结果是目前国有大型银行一季度发放的普惠型小微企业贷款利率是4.76%，这五家大银行中最低的监测结果是4.45%。您说的小微企业贷款利率低于基准利率，目前说应该是没有，都是在基准利率上浮一点。因为小微企业贷款相对成本高、风险大，需要由贷款利率定价来弥补成本。我们也做过测算，小微企业贷款按照“保本微利”、商业可持续的盈亏平衡点来测算，如果风险控制得好，不良率控制在3%以下，这个利率盈亏平衡点应该是在5%-5.7%。这个定价如果是定在5%-5.7%之间，这样的贷款才能实现“保本微利”和商业可持续。所以把小微企业贷款利率降到基准利率之下，这不是我们鼓励的，我们还是鼓励商业银行按照“保本微利”、商业可持续的原则来定价，能够使这项业务实现商业可持续发展。非常低的定价还可能带来监管套利，形成“二道贩子”倒卖资金、内外勾结的行为，我们也注意到这个现象。因为商业银行和国有银行的贷款利率比较低，民间借贷利率、银行之外的放贷机构的贷款利率一般在18%以上，这个差额是非常大的。如果不实事求是地定价，也会带来其他方面的问题。您说的这个问题，我们目前还没有发现。

按照央行安排，11月28日至12月1日是银行网点办理预约兑换的时间。预约兑换后剩余的“泰山币”将通过现场方式向公众兑换，现场兑换时间为2019年12月6日至12月8日。所以昨日没有约到“泰山币”的市民，应该还有“捡漏”的机会，12月6日那天去建行网点问问，没准有惊喜。

1．第一轮剩余流动性宽松期（2005下半年-2008年初）：2005年下半年后的市场开始逐步进入“剩余流动性”宽松时期，当时的情景是：2004年由于实体经济供不应求导致通胀，货币政策持续收紧，收紧的货币影响到了经济和企业盈利。因此，2005年上半年货币供给开始“由紧转松”，而同时实体经济资金需求依然偏紧，进而造成了“剩余流动性”由紧变松。而进入2006年下半年后，经济进入过热期，货币供给环比收紧，而实体部门对资金需求依然旺盛，此时我们会发现“剩余流动性”开始逐渐均值回归，但状态上依然保持宽松。