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二、着眼于主动去杠杆的总体要求，本质上存在两种不同的操作方法，一种是财政去杠杆，一种是金融去杠杆。所谓财政去杠杆，是指由财政部门责令和督促地方政府和国有企业减少借贷，加快修复资产负债表。所谓金融去杠杆，是指由金融部门减少放贷，从而迫使企业和地方政府加快修复资产负债表。

上海农商行2018年年报显示，截至2018年末，银保监口径不良贷款余额38.7亿元，比年初减少0.41亿元；不良贷款率0.97%，比年初下降0.11个百分点。报告期内，该行核销不良贷款6.28亿元。如果此次上海农商行挂牌的51户不良资产包成功转让，该行不良资产存量将进一步降低。

2017年以来，随着收益率曲线变平，不少机构则积极开展曲线套利策略。最近一次典型的套利机会发生在2017年5月，当时债市经历一轮大跌后，收益率曲线和活跃利率品种出现一系列异于常态的利差倒挂现象，国债收益率曲线甚至呈现诡异的“M”型，不少机构进场套利促使市场价格重新恢复均衡。

三、过去几年的财政去杠杆及其影响。实际上，仔细观察第一部分中各种口径下企业资产负债率的数据，容易看到，即使对于国有企业而言，其负债率的高点也在2014年前后达到，随后出现一定下降；各类企业的资产周转率均在2016年见底回升；政府债务的情况似乎也有改善的迹象。宏观上企业部门的杠杆率2016年下半年以后开始稳中有降。

截至8月3日，时代中国涨0.51%，报9.85港元。责任编辑：李双双中国人民银行公告〔2018〕第12号中国人民银行定于2018年8月8日发行中国能工巧匠金银纪念币（第1组）一套。该套金银纪念币共2枚，其中金质纪念币1枚，银质纪念币1枚，均为中华人民共和国法定货币。

风险提示： 中美贸易摩擦加剧 去杠杆操作失当引发冲击一、中国的宏观杠杆问题本质上是结构问题，是财政问题。中国的宏观杠杆问题表面上是总量问题，本质上是结构问题；表面上是金融问题，本质上是财政问题，这一点是相当清楚的。计算各部门的杠杆率并进行国际比较，容易看到，居民户部门、中央政府的杠杆率都处在安全区间，地方政府负有偿还责任的债务比率上升较快，但总体水平尚属可控。杠杆率的快速上升主要集中在企业部门，并且其绝对水平在国际比较中高居前列。